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  • 来源:元亨利贞排盘

  新材料领域投资,认知门槛高、周期长、风险大,对的时间还要选中对的人,这相当考验一个投资人的能力。


  对于真正有追求的投资人,需要浸泡在行业里,认真看,急不得,像狙击手所讲究的“有意瞄准、无意击发”——当你注视得足够深、观察得足够久,你不需要直接定义猎物的样子,但是当猎物出现的时候,你会认出来它。


  新材料领域投资,基础的科学素养至少应该要是那条海水褪去时遮羞的泳裤。


  朱健,彬复资本创始合伙人;复旦大学材料科学系物理电子学学士、硕士;2009年加入谱润投资开始进入到股权投资行业,浸淫了数年之后与几位复旦资深投资人校友共同创办了新的基金彬复资本,长期关注新材料等技术驱动型成长期项目,主导并参与了十余家业内公司的投资,其中多家实现了境内外上市。


  在“2016年、2017年中国好材料”评选大赛中,连续两年获评新材料领域年度最佳投资人。


  发现价值:画产业地图,做时间和概率的伙伴


  材料是整个工业体系的基础,各种新材料的出现和应用更是推动着其他行业的转型升级。近年来,在政府支持与市场驱动的双重助力下,新材料领域的创业和投资也方兴未艾。


  不过,朱健表示,材料科学具有长周期和高难度的特殊性。长周期既包括某些材料和工艺的研发周期很长、投入较大,也包括有些产品在市场需求端的应用和验证周期长。


  “目前国内关键领域的新材料自给率总体偏低,还有很大提升空间。”


  对于新材料领域投资来说,相较其他领域所要求的知识结构有所不一样,认知门槛比较高、回报周期长、投资风险大。因此,长期坚持在新材料领域的专业投资人(机构)并不多,“爆款”回报的项目也没有互联网等其他行业多。


  朱健告诉新材料在线®,新材料投资人平时交流时常常笑着安慰自己,这是“深深的水、静静地流”。


  在过去的几年中,投资机构对新材料领域成熟项目的投资强度明显会高于初创期与成长期的项目。因为有收入和利润,相对判断容易。但做好初创期和成长期阶段的投资,挑战就会大很多。


  每一种材料都有其生命周期,新材料领域投资最难的“艺术性”也就在于对这种材料技术工艺的成熟及产业化导入进度的判断。朱健指出,基金一般都有其存续时间的限制,因此从理论上来讲,肯定是更偏好于投资已基本完成技术和客户应用的验证,这个时候投资风险相对小,能够通过资金等注入,迎来业绩的快速成长。


  知易行难。有些产品一开始只有数据而没有销售,但很快过渡到了月产销多少吨快速放大。朱健举例说,光伏行业的正银浆料市场,千吨级别体量,百亿级别市场规模,数十亿级别的利润,远超其它任何单一浆料。国内很多企业一直在研发相关产品,但一单完成产品开发和客户认证环节,上量非常快,如果不是对这个行业跟踪关注时间比较长的,很难准确地抓住这样的拐点。


  朱健提到,之前在谱润投资工作的几年中,自己收获最大的就是不断被强化践行“麦肯锡”式的行业研究,通过系统分析方法画出行业地图,进而成为细分领域的行家,能够用行内语言与创业者对话。


  这种方法,能够让投资人更接近市场和机会。


  最近,看到同行分享的一句话,朱健表示十分认可。“对于真正有追求的投资人,需要浸泡在行业里,认真看,急不得,像狙击手所讲究的‘有意瞄准、无意击发’——当你注视得足够深、观察得足够久,你不需要直接定义猎物的样子,但是当猎物出现的时候,你会认出来它。”


  如今,彬复资本也要求自己的投资业务团队,在挖掘和发现项目的方法论上,挑选方向做重点覆盖,持续做深入研究,积累并形成对细分行业的深度理解和资源,在合适的时间出手投资合适的项目。


  朱健向新材料在线®透露,基于过往多年的经验积累与观察分析,彬复投资团队对于新材料产业投资做出了一些阶段性聚焦选择。目前,新兴信息技术相关、新能源相关、消费类电子相关、高端装备相关等领域新材料是彬复主要关注并投资布局的方向。在他看来,这几个领域接下来十年中会涌现出非常多优秀的创业公司。


  而就在最近一年的时间里,彬复也已陆续完成一些投资。例如在手机背板材料领域,已布局陶瓷材料和液态金属版块;高端装备部分储备了医疗设备用的核心材料;并且接下来,在显示发光材料领域,也将做出系统性的梳理和研究。


  创造价值:自带干粮来办公,助力技术创业者升级


  最近,投资行业有个观点传播甚广,得到多数人认同。“投资机构靠信息不对称、一二级市场估值价差赚钱的时代已经过去,靠整合资源、深度服务来创造价值才是正道。那些没有这方面能力的机构只能成为投资行业里的低端制造工厂。”


  我们关注到,国内多数新材料领域公司的技术一般主要来自两个渠道:一是高校或科研院所的成果、专利的转化应用,二是从国际化工材料公司引进吸收。对于新材料领域来说,从一项技术到产品,产品变成商品,商品形成市场,每一步都是一次跨越。


  如果企业的创始人或CEO科学家或研究型的基因,而缺乏商业基因,没有真正运营过一家公司,成为一家优秀公司的过程中会遇到很大的挑战。“这是我们经常接触到的一些新材料企业所面临的问题。”


  因此,对于投资机构来说,仅仅提供资金的支持这时候可能远远不够了。


  上世纪三十年代革命战争时期,曾流传一首山歌:“苏区干部好作风,自带干粮去办公。日着草鞋干革命,夜打灯笼访贫农。”显然,今天优秀的投资机构,往往也要具备自带干粮苏区好干部的特质,能够在人才引进、战略规划、资源对接等方面尽最大能力帮到企业,才更有机会获得更好的回报。


  投资难,新材料投资更难


  查理芒格说过:“如果把我们最成功的10笔投资去掉,我们就是一个笑话。”


  新材料领域投资,风险也很大,坑也非常多。包括创业团队和投资人对于产品和技术的产业化过程与时间过于乐观、一种技术路线对于另一种技术路线的颠覆等等。


  朱健说,自己在原来基金参与过两个光伏新能源领域项目的投资,分别布局了单晶硅技术路线和薄膜技术路线。当时,市场的主流路线还是多晶硅,其次是单晶硅,而薄膜路线相对小众,但有一定的应用场景差异性和成本优势。行业内人士对将来的路线之争也莫衷一是。


  不过,几年之后回头来看,单晶硅路线的公司很快完成了上市,目前是接近千亿市值的行业龙头企业。而薄膜路线的标的公司,因为其他两种路线的技术优势不断加强、产业化规模效应不断凸显,薄膜的成本优势丧失殆尽,逐步淡出了市场。


  其实,这几年新材料领域也一直不缺“风口”,掌握各种“黑科技”的明星科学家创业者并不缺政府和各类投资机构拥趸。“宁可投错、也不可错过”的口号屡屡从投资机构口中听到。也有投资人坚信,早期投资就是有很大不确定性,你要给上帝留一点空间,让他做他的事情。


  但是,朱健认为,新材料领域投资,基础的科学素养至少应该要是那条海水褪去时“遮羞”的泳裤。

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